El Banco Central se juega mañana su decisión de tasas en medio del shock petrolero

La reunión de política monetaria del 24 de marzo llega en un momento crítico: la guerra en Medio Oriente disparó el petróleo sobre los 100 dólares, amenaza con reventar el MEPCO y pone en jaque la inflación que Chile creía haber domesticado.

Mañana martes, a las 18:00 horas, el Banco Central de Chile anunciará su decisión sobre la tasa de política monetaria. La reunión llega en un momento de alta incertidumbre: el mercado esperaba un recorte de 25 puntos base — de 4,5% a 4,25% — pero el shock petrolero derivado del conflicto en Medio Oriente complica el escenario y obliga al Consejo a calibrar si bajar el costo del dinero es compatible con un horizonte inflacionario que empeora por factores externos.

El problema: el petróleo arruinó los planes

Hasta hace pocas semanas, todo apuntaba a que Chile cerraría un ciclo virtuoso. En febrero, la inflación anual cayó a 2,4%, su nivel más bajo en cinco años, y el Banco Central proyectaba que la economía convergería a la meta del 3% en el primer trimestre de 2026. El camino hacia nuevas bajas de tasas parecía despejado.

El conflicto entre EEUU, Israel e Irán lo cambió todo. Con el Estrecho de Ormuz efectivamente cerrado al tráfico de petroleros desde el 28 de febrero, el precio del crudo Brent superó los 113 dólares por barril y el WTI traspasó los 100 dólares. Chile importa más del 95% del petróleo que consume, lo que lo deja en una posición de vulnerabilidad directa.

El MEPCO: la bomba de tiempo fiscal

El mecanismo que ha contenido el traslado de los precios internacionales a los chilenos — el MEPCO — está bajo presión extrema. Hoy subsidia aproximadamente 270 pesos por litro de gasolina y 470 pesos por litro de diésel. A ese ritmo, el costo fiscal supera los 500 millones de dólares mensuales.

El propio presidente Kast advirtió que “no se pueden mantener los precios de los combustibles si el petróleo se duplica”. Hacienda estudia modificaciones al mecanismo. Si se ajusta o elimina, los expertos proyectan alzas de entre 300 y 400 pesos por litro en la bencina, lo que añadiría hasta 0,9 puntos porcentuales de inflación en marzo y abril, llevando la inflación anual de 2026 hacia el 4%.

La apuesta del Banco Central

En este contexto, el Banco Central enfrenta un dilema: bajar la tasa como el mercado esperaba implica relajar las condiciones monetarias justo cuando se avecina un repunte inflacionario. Mantenerla congelada en 4,5% enviaría una señal de cautela, pero podría frenar una economía que aún no ha recuperado pleno dinamismo.

Bloomberg calificó la situación como un “shock de petróleo que amenaza el éxito antiinflacionario de Chile”, recordando que el país había sido uno de los pocos en la región en llegar a la puerta de la meta del 3% sin mayores sobresaltos. Ese logro ahora está en riesgo por factores completamente ajenos al manejo económico interno.

La decisión se conocerá este martes 24 de marzo a las 18:00 horas.

Fuentes: Banco Central de Chile, Bloomberg, Emol, La Tercera, Biobío Chile, The Clinic.